Почему консервативные активы сейчас выгоднее акций

Показатели fwd P/E 2026 для наиболее стабильных эмитентов, таких как Сбер, НМТП и Транснефть, находятся в диапазоне 3,5–4. При ожидаемой дивидендной доходности в 12,5–15% эти компании выглядят привлекательно, однако большинство остальных игроков рынка обременены убытками, отсутствием выплат или стагнацией бизнеса. В оптимистичном сценарии рынок акций способен принести около 35% доходности за год, но этот результат требует реализации целого ряда благоприятных факторов.

В то же время длинные ОФЗ, несмотря на текущее падение, создают более интересную математику. При снижении доходности на 4% бумага 26238 может показать рост тела около 28% плюс купонный доход, что суммарно дает порядка 42%. Параллельно валютные инструменты остаются защитным барьером: потенциальный рост курса доллара до 101 рубля вместе с доходностью замещающих облигаций или зарубежных счетов обеспечивают около 34,5% годовых. На этом фоне короткие депозиты и краткосрочные облигации с доходностью 13–14% выглядят наименее оправданными.

Текущая распродажа акций логична, так как рынок учитывает геополитические риски и навес продавцов. В этой ситуации агрессивное наращивание позиции в акциях преждевременно: более сбалансированной стратегией остается удержание 70% капитала в валютных активах, оставляя лишь 30% под потенциальный отскок фондового рынка.