«Сегежа» перешла в режим выживания после операционного провала

Дополнительная эмиссия акций лишь ненадолго замаскировала проблемы: лесопромышленный холдинг «Сегежа» завершил четвертый квартал с операционным убытком. На фоне падения выручки до 21 миллиарда рублей компания зафиксировала чистый убыток в 69 миллиардов, спровоцированный масштабным обесценением активов и резким ростом логистических затрат на перенаправление экспорта.

Главная проблема холдинга сейчас заключается в неспособности окупать текущую деятельность. Даже если полностью исключить обслуживание огромного долга, бизнес остается убыточным при нынешней конъюнктуре. Продажи фанеры, бумаги и пиломатериалов падают быстрее прогнозов, что усугубляется стагнацией строительного сектора в Китае. При этом себестоимость заготовки сырья не снижается, а расходы на логистику при развороте поставок на восток продолжают вымывать ликвидность.

Итоговый чистый убыток в 69 миллиардов рублей во многом связан со списанием стоимости активов на 36 миллиардов. Руководство фактически признало, что часть лесных участков и мощностей по деревообработке потеряли маржинальность, что привело к их консервации. Помимо бумажных убытков, на результат надавили резервы под кредитные потери и процентные расходы. Проведенная допэмиссия создала запас прочности на полтора-два года, но не решила фундаментальных проблем с эффективностью производства.

Любые надежды на восстановление завязаны на ослаблении рубля и снижении ключевой ставки, что могло бы поддержать стройку. Однако эти факторы вряд ли отразятся в отчетности раньше 2027 года. До этого времени компания будет существовать в режиме выживания. Для частных инвесторов отчет стал сигналом о дефиците драйверов роста: ресурсов для развития практически нет, а текущая рыночная ситуация не позволяет холдингу выйти на самоокупаемость.