Ставка ЦБ и дорогая нефть: российский рынок в ожидании развязки

Основной сценарий предполагает снижение ставки до 14,5%, что рынок облигаций уже практически отыграл. Если регулятор выберет более радикальный шаг в 100 базисных пунктов, это может подстегнуть интерес к акциям банков и девелоперов, однако жесткая риторика ЦБ способна быстро охладить пыл покупателей. Дополнительное давление создает майское возобновление бюджетного правила. Покупки валюты Минфином могут остановить укрепление рубля, что лишит экономику одного из дезинфляционных рычагов и ограничит пространство для дальнейшего цикла смягчения.

Нефтегазовый сектор балансирует между высокими мировыми котировками и внутренними механизмами изъятия сверхдоходов. Для «ЛУКОЙЛа» и «Татнефти» фактическая цена барреля остается ниже рыночной, что ограничивает апсайд. В металлургии ситуация сложнее: фундаментальный дефицит сырья на мировом рынке сталкивается с перспективой введения налога на сверхприбыль. Это создает «навес» над бумагами «Норникеля» и «Полюса», заставляя инвесторов игнорировать рост производственных показателей.

Финансовый сектор опирается на стабильность «Сбербанка», тогда как застройщики первыми принимают на себя удар жесткой денежной политики. Отчетность «Самолета» уже фиксирует убытки, подтверждая охлаждение отрасли. На этом фоне локальные движения в бумагах «Яндекса» или «Мегафона» будут диктоваться техническими факторами и дивидендными отсечками. До оглашения вердикта регулятора индекс Мосбиржи, вероятнее всего, останется в границах 2750–2800 пунктов.