Валютный провал и долговой кризис: почему падают активы

Центробанк вскрыл механизм давления на курс: 29 крупнейших компаний практически перестали продавать валютную выручку, несмотря на рекордные нефтегазовые доходы июля. Налоговые обязательства, судя по всему, покрываются за счет кредитных средств, что указывает на скрытые интервенции в интересах экспортеров. Такая политика прямо перекликается с заявлениями руководства страны о нежелательности крепкого рубля для промышленного сектора.

Ситуация на долговом рынке остается напряженной. Индекс RGBI продолжает падение, подогреваемое данными об июльском дефиците бюджета в 724 млрд рублей. Банковская система сталкивается с нехваткой ликвидности, что вынуждает кредитные организации либо занимать средства у ЦБ под ключевую ставку плюс 1%, либо распродавать портфели ОФЗ. Повышение ставок по депозитам, призванное удержать капитал, лишь усиливает давление на фондовый рынок, делая альтернативные инструменты доходности более привлекательными для инвесторов.

Фондовый рынок остается в заложниках у геополитических опасений, не реагируя на корпоративную отчетность. Индекс RTSI закрепился на двухлетних минимумах, отражая рыночные страхи перед долгосрочным конфликтом, налоговой нагрузкой и возможной мобилизацией. Единственным сигналом к возможному смягчению политики остается отрицательный наклон кривой ROISfix, свидетельствующий о том, что банки постепенно закладывают в свои прогнозы завершение цикла ужесточения ключевой ставки.