Почему обвалились внутренние валютные облигации РФ

Стремительный рост доходности до уровней декабря 2024 года указывает на серьезные перекосы в секторе. Если падение рублевых бумаг поддается логике из-за инфляционных ожиданий и политики ЦБ, то в валютных инструментах фундаментальных причин для обвала не наблюдается. Эксперты выделяют три рабочих гипотезы, способных объяснить происходящее.

Первая версия связана с фиксацией прибыли: инвесторы стремятся конвертировать успехи от валютной переоценки в реальные деньги, создавая избыточное давление на вторичном рынке. Вторая гипотеза касается массового оттока пайщиков из валютных ПИФов — за последний месяц из пяти крупнейших фондов выведено около 3 млрд рублей. Хотя эта сумма невелика для рынка, эмоциональный выход инвесторов усиливает негативный тренд.

Третий и наиболее вероятный сценарий предполагает кризис ликвидности у крупного институционального игрока. Вероятно, вынужденная распродажа всего портфеля ценных бумаг в ответ на просадки по ОФЗ продолжается до сих пор, создавая временную неэффективность. Сейчас сложились условия для входа в бумаги первоклассных эмитентов с долларовой доходностью от 9%, чем уже пользуются профессиональные управляющие, наращивая дюрацию портфелей.