Замедление денежной массы М2 сдерживает аппетиты ЦБ по ставке

Июльская статистика ЦБ преподнесла неоднозначные данные: на фоне общего замедления денежной массы кредитование реального сектора показало резкий скачок. Требования к компаниям выросли на 2,6 трлн рублей, что значительно превышает июньский показатель в 0,3 трлн. Регулятор объяснил такой разрыв разовым эффектом от структуры отдельных сделок, однако эксперты отмечают, что реальный рублевый корпоративный кредит прибавил около 1,4 трлн рублей, из которых почти половина приходится на Сбер.

Загадкой остаются «прочие» статьи активов, выросшие на 1 трлн рублей, включая сделки РЕПО и операции по структурированию крупных контрактов. При этом общая денежная масса с начала года увеличилась на 4,7%, что превышает исторические тренды 2016–2019 годов. Текущий годовой прирост в 13% во многом обеспечен бюджетными авансами первого квартала, влияние которых начнет ослабевать к декабрю. Совокупность этих факторов вынуждает регулятора действовать осмотрительнее, не допуская избыточного монетарного давления на экономику.