АЛРОСА уходит в минус: почему алмазный гигант теряет устойчивость

Финансовая картина выглядит тревожно: отношение чистого долга к EBITDA выросло до 3,2x, что делает долговую нагрузку ощутимой. Ситуацию усугубляет структура обязательств — более 98 млрд рублей приходится на долги с плавающей ставкой. В условиях жесткой денежно-кредитной политики Банка России обслуживание этих займов становится серьезным испытанием для бюджета компании. Расходы на проценты почти сравнялись с операционным денежным потоком, который упал до 16,4 млрд рублей.

Запаса ликвидности пока хватает, однако свободный денежный поток ушел в минус на 16,9 млрд рублей. АЛРОСА оказалась в ловушке: текущих ресурсов не хватает на одновременное покрытие капитальных затрат и обслуживание долга. Попытки компании транслировать оптимизм по поводу восстановления спроса пока не находят подтверждения в цифрах. Аналогичные проблемы испытывает и главный конкурент, De Beers, чьи показатели также остаются в красной зоне из-за падающих цен на сырье.

Инвесторам не стоит обольщаться 56-процентным падением котировок с начала года — текущая оценка акций не выглядит привлекательной на фоне фундаментальной слабости бизнеса. Даже вероятное улучшение показателей во втором полугодии за счет ослабления рубля станет лишь временным облегчением. Для долгосрочного оздоровления отрасли необходимы радикальные изменения, включая сокращение предложения лабораторных камней, перспективы которых остаются крайне туманными.