Первичный рынок облигаций: оценка новых эмитентов

«АйДи Коллект» остается стабильным игроком, несмотря на снижение купонов. Полугодовая отчетность по МСФО демонстрирует рост сборов на 28% до 5,1 млрд рублей при стабильной прибыли в 1,3 млрд. Хотя операционный денежный поток после уплаты процентов выглядит отрицательным, корректировка на покупку новых портфелей прав требования выводит компанию в зону уверенного плюса. При долговой нагрузке Чистый долг/EBITDA на уровне 2,4х эмитент сохраняет привлекательность в сегменте ВДО, даже если конкретный выпуск не предлагает аномальной доходности.

Ситуация с флоатерами «Т Плюс» и «АЛРОСА» выглядит неоднозначно. Премия «Т Плюс» в 150 базисных пунктов кажется неоправданно низкой для компании с отрицательным свободным денежным потоком. В случае с «АЛРОСА» инвесторов смущает перспектива пересмотра кредитного рейтинга, что ставит под вопрос уместность текущих условий размещения. В то же время «Полипласт» сохраняет потенциал для долгосрочного удержания, однако «Заслон» вызывает опасения из-за двухлетнего отрицательного операционного денежного потока и отсутствия актуальной отчетности за 2026 год.

Наиболее рискованным выглядит размещение «Арлифта». Доходности длинных бумаг компании на вторичном рынке превысили 30%, что делает попытку привлечь 300 млн рублей через новый выпуск практически невыполнимой задачей. Отсутствие отчетности за первое полугодие окончательно лишает инвесторов почвы для принятия взвешенного решения, вынуждая занимать выжидательную позицию.