Эльвира Набиуллина объяснила застой на рынке IPO близорукостью игроков

Высокая ключевая ставка не является главным препятствием для выхода компаний на биржу, вопреки ожиданиям бизнеса. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина считает, что российский рынок капитала страдает от «близорукости»: и эмитенты, и инвесторы гонятся за мгновенной прибылью, игнорируя долгосрочные стратегии развития, которые раньше поддерживали западные фонды.

На «Альфа-Саммите» председатель регулятора подчеркнула, что снижение стоимости денег само по себе не спровоцирует бум размещений. Справедливая цена акций строится на прогнозе будущих денежных потоков, однако сейчас рынок зациклен на текущей доходности. Инвесторы сравнивают потенциал акций с высокими ставками по депозитам, а компании вынуждены подстраиваться под эти запросы, теряя из виду горизонт планирования в несколько лет.

Одной из системных проблем стало отсутствие полноценной замены западным институциональным инвесторам. Раньше именно иностранные фонды выступали в роли «контролеров»: они входили в советы директоров и жестко отстаивали права миноритариев. Российские управляющие компании и негосударственные пенсионные фонды пока не взяли на себя эту функцию. По мнению Набиуллиной, отечественные профучастники часто формально передают право голоса мажоритариям, что лишает рынок необходимого баланса сил.

Кризис мотивации и статистика сделок

Еще один барьер связан с целями менеджмента. Зачастую мотивация команд заканчивается на факте успешного листинга, после чего котировки падают, оставляя инвесторов с убытками. Лишь немногие эмитенты привязывают вознаграждение топ-менеджеров к капитализации в долгосрочной перспективе. На этом фоне активность остается сдержанной: в 2025 году на рынке зафиксировали всего девять сделок (четыре IPO и пять SPO) на сумму 125,2 млрд рублей. Хотя объем привлеченных средств вырос по сравнению с предыдущим периодом, количество самих размещений сократилось более чем вдвое.

В 2026 году публичную историю начала только платформа B2B-РТС, привлекшая 2,43 млрд рублей. На подходе размещение разработчика ИИ-решений FabricaONE.AI. Несмотря на то что технически к выходу на биржу готовы около 20 компаний, большинство из них продолжают выжидать наиболее благоприятный момент, не рискуя тестировать спрос в условиях текущей рыночной апатии.