Почему акции Газпрома остаются в глубокой спячке

Отчетность за первое полугодие 2026 года демонстрирует неоднозначную динамику. Выручка компании увеличилась на 8,4%, достигнув 5,3 трлн рублей, однако этот рост обеспечен исключительно нефтяным сегментом, тогда как газовое направление просело на 1,2%. Хотя операционная прибыль подскочила на 45%, чистая прибыль сократилась почти на 10% на фоне укрепления рубля. Позитивным сигналом стал рост свободного денежного потока в 2,2 раза, обеспеченный сокращением капитальных затрат на треть.

Перспективы газового экспорта и долговая нагрузка

Будущее компании неразрывно связано с проектом «Сила Сибири — 2», который должен прокачивать 50 млрд кубометров газа ежегодно. Переговоры с Китаем продолжаются, и, по словам министра энергетики Сергея Цивилева, проект близится к стадии начала строительства. Однако даже при благоприятном исходе поставки по новому маршруту начнутся не раньше 2030 года и не перекроют потерю европейского рынка. При текущем мультипликаторе EV/EBITDA в 2,5х компания выглядит дешево, но эта оценка искажена ростом долговой нагрузки. Пока не разрешится геополитический конфликт и не появится шанс на возвращение в Европу, акции компании вряд ли получат драйверы для существенного роста.