Риски дефолтов в портфелях облигаций: кто под ударом

Малый и средний бизнес оказался в наиболее сложной позиции: доля проблемных кредитов в этом сегменте достигла 7,6% против 5,9% в начале прошлого года. В отличие от корпораций-гигантов, небольшие компании лишены доступа к дешевым синдицированным займам, поэтому рыночные ставки становятся для них неподъемными. Похожая динамика наблюдается в деревообработке и лесозаготовках, где потеря европейских рынков и рост логистических затрат съедают практически всю прибыль.

Строительный сектор также находится под давлением из-за охлаждения спроса после сворачивания льготной ипотеки и удорожания проектного финансирования. Хотя крупнейшие застройщики вроде ПИК или «Самолета» сохраняют устойчивость, прецеденты уже есть: в текущем году рынок столкнулся с дефолтом компании «Гарант-Инвест». Аналогичные сложности испытывают угольная промышленность и металлургия, где падение мировых цен на сырье и санкционные ограничения провоцируют волну запросов на реструктуризацию долгов.

В зоне риска остаются нефтетрейдинг, лизинг и факторинг, чья модель бизнеса критически зависит от волатильности цен и стоимости фондирования. На этом фоне наиболее надежными выглядят компании с предсказуемым денежным потоком, подкрепленным внутренним спросом. К ним относятся предприятия электроэнергетики, фуд-ретейла, добычи нефти и газа, а также производители минеральных удобрений и транспортные организации.