ЮГК нарастила выручку на фоне подготовки к большой приватизации

108,8 миллиарда рублей выручки получила группа ЮГК за 2025 год, увеличив показатель на 43,4%. Несмотря на рост операционной прибыли и цен на золото, масштабные стройки и отток капитала в оборотные средства увели денежный поток в минус, а предстоящая приватизация госпакета добавила неопределенности в вопрос будущих дивидендов.

Вторая половина года стала для золотодобытчика периодом активного восстановления. Продажи выросли на 54,8%, принеся 64,6 миллиарда рублей выручки. Этому помог выход на проектную мощность ГОКа «Высокое» и стабилизация работы Уральского хаба после периода восстановления. Годовая EBITDA достигла 42,6 миллиарда рублей, показав рост почти на четверть. При этом рентабельность по этому показателю снизилась до 39,2% против прошлогодних 45,3%. Снижение маржинальности обусловлено структурой затрат, которые неизбежно сопровождают запуск новых добывающих мощностей и логистику.

Долги и приватизационные риски

Агрессивная инвестиционная программа потребовала рекордного CAPEX, из-за чего свободный денежный поток компании ушел в отрицательную зону и составил минус 7,2 миллиарда рублей. К концу года чистый долг ЮГК зафиксировался на отметке 83,8 миллиарда рублей, что соответствует коэффициенту 2,0х к EBITDA. Это умеренная нагрузка, однако она ограничивает маневренность компании в период высокой стоимости заимствований. Параллельно рынок готовится к маю 2026 года, когда на аукцион будет выставлен контрольный пакет акций в размере 67,2%.

Вопрос дивидендов за 2025 год остается подвешенным. Теоретически инвесторы могут рассчитывать на выплату в размере 0,036 рубля на бумагу, что обеспечит доходность около 4,8% к текущим котировкам. Однако велика вероятность, что Росимущество не станет выпускать директиву о распределении прибыли до завершения торгов. Аналитики полагают, что стратегию выплат и долгосрочного развития будет определять уже новый мажоритарный владелец. Из-за этого текущие рекомендации по бумагам золотодобытчика переведены в статус «на пересмотре» до момента оглашения условий приватизации.