Инвесторы уходят в оборону: итоги апреля и прогнозы для Мосбиржи

Российский фондовый рынок завершил апрель в красной зоне, несмотря на аномально высокие цены на энергоносители. Пока мировые площадки обновляли исторические максимумы, индекс Мосбиржи потерял более 4%, обновив локальные минимумы. Главными барьерами для роста стали жесткая риторика Центробанка и отсутствие прогресса в геополитическом урегулировании.

Апрельское падение индекса Мосбиржи до 2628 пунктов стало отражением пессимизма, охватившего частных и институциональных инвесторов. Основной удар по рынку нанесли итоги заседания Банка России. Хотя регулятор снизил ключевую ставку до 14,5%, сопутствующий сигнал оказался неожиданно жестким. ЦБ дал понять, что инфляционное давление не позволяет рассчитывать на дальнейшее смягчение в июне. В условиях, когда доходности безрисковых инструментов остаются высокими, привлекательность акций предсказуемо снизилась.

Ситуация в нефтегазовом секторе выглядела парадоксально. Несмотря на то что котировки Brent удерживались в районе 110–120 долларов за баррель, бумаги «Татнефти», «Роснефти» и «Новатэка» потеряли от 12% до 14%. Экспортеров подкосил крепкий рубль, который в моменте достигал 74,40 за доллар. На этом фоне особняком стоял ВТБ: акции банка выросли на 10% на ожиданиях крупных дивидендов, практически игнорируя общую рыночную коррекцию.

На глобальной арене апрель запомнится тектоническим сдвигом в ОПЕК. Решение ОАЭ выйти из состава организации с мая ставит под вопрос устойчивость альянса и долгосрочный контроль над ценами. Пока Ближний Восток остается зоной конфликта, нефть сохраняет базу для роста к 125 долларам, но уход одного из ключевых игроков создает риск неконтролируемого наращивания добычи в будущем. Тем временем западные рынки во главе с Nasdaq жили в другой реальности, обновляя рекорды благодаря буму искусственного интеллекта.

Дивидендный щит и риски девальвации

В мае аналитики ожидают продолжения медвежьего тренда с возможным уходом индекса Мосбиржи в диапазон 2500–2600 пунктов. Техническая картина указывает на сохранение нисходящего канала, пока котировки остаются ниже уровня 2910. Переломить ситуацию могут только новости о возобновлении мирных переговоров или резкое замедление инфляции, что сейчас выглядит маловероятным.

Единственным фактором поддержки остаются дивидендные выплаты. В мае реестры закроют сразу несколько крупных эмитентов, а лидерами по доходности остаются:

• SFI и Fix Price (16–17%);
• Сбербанк (11,6%);
• Московская биржа (11,2%);
• «Интер РАО» (10%);
• «Дом.РФ» (11%).

Валютный рынок также готовится к развороту. Возобновление операций Минфина по бюджетному правилу и возможная корректировка цены отсечения нефти лишат рубль поддержки. Юань сохраняет потенциал для отскока к уровню 11,30–11,50 рубля, что может точечно поддержать экспортеров, но усилит инфляционные риски для всей экономики.