Почему валютные облигации отстают от курса доллара

Анализ семи корпоративных выпусков показывает, что рублевая цена бумаг прибавила от 5,8% до 15,6%, тогда как курс доллара за тот же период подскочил с 71,02 до 84,34 рубля. В долларовом выражении все рассмотренные инструменты подешевели. Ситуация объясняется встречным движением: ослабление рубля толкало стоимость активов вверх, а падение цены самих облигаций нивелировало этот эффект. Доходности российских бумаг выросли на 2,9–4,9 процентного пункта, тогда как аналогичные гособлигации США прибавили лишь 0,4–0,6 пункта. Это указывает на то, что рынок закладывает в цену повышенные страновые риски и жесткую монетарную политику ЦБ, удерживающего ставку на уровне 14%. Дополнительное давление оказывает нефтяной фактор. Рост цен на Brent выше 100 долларов за баррель создает двусторонний риск для держателей облигаций. С одной стороны, дорогая нефть может укрепить рубль, снижая рублевый доход от валютных вложений. С другой — инфляционное давление в США вынуждает ФРС занимать более жесткую позицию, что провоцирует рост доходностей и дальнейшее снижение цен на длинные облигации. Несмотря на краткосрочную волатильность, текущая долларовая доходность в 9–10% годовых выглядит привлекательно для долгосрочного формирования портфеля.