Ловушка Магнита: почему рост долга обнулил успехи ритейлера

Операционные показатели ритейлера выглядят уверенно: валовая прибыль увеличилась на 17,7% в годовом выражении, а выручка прибавила 12,8%. Менеджмент сумел удержать маржинальность EBITDA на уровне 5,1%, отказавшись от агрессивных промо-акций в пользу роста среднего чека. Однако эти достижения перекрываются долговой ямой. Попытки компании профинансировать редизайн магазинов в период жесткой денежно-кредитной политики привели к тому, что финансовые расходы взлетели на 65,4%.

Инвесторы рассчитывали на делеверидж, но реальность оказалась сложнее. Несмотря на сокращение капитальных затрат на 46,1%, чистый долг вырос на 20,5%, доведя показатель ND/EBITDA до 2,9x. Новые кредитные линии, взятые для рефинансирования обязательств на 2026–2027 годы, пока не принесли облегчения из-за стагнации цикла снижения ключевой ставки. Сейчас судьба акций зависит от способности менеджмента переломить тренд на рост долга: если долговая нагрузка начнет снижаться, бумаги могут получить значительный апсайд, но пока риски остаются доминирующим фактором.