Алмазный штиль: почему показатели АЛРОСА остаются в красной зоне

Финансовая устойчивость алмазодобытчика вызывает вопросы. Чистый долг достиг 112,1 млрд рублей, что соответствует коэффициенту ND/EBITDA на уровне 3,2. Хотя статус стратегического предприятия минимизирует кредитные риски, высокая долговая нагрузка в сочетании с отрицательным свободным денежным потоком делает восстановление рентабельности труднодостижимым даже при гипотетическом росте цен на сырье.

Ситуацию осложняет стратегия конкурентов. De Beers в первой половине 2026 года нарастила производство с 10,2 до 14,9 млн карат, агрессивно демпингуя ради оживления спроса. На этом фоне АЛРОСА планирует сократить добычу на 14% по итогам года, теряя долю рынка. Рыночные показатели подтверждают негативный тренд: индекс цен на натуральные алмазы за год просел на 10%, а попытки компании показать околонулевую прибыль во втором квартале опирались лишь на бухгалтерские манипуляции с оценкой запасов, а не на реальный рост продаж.

Для инвесторов текущая картина выглядит непривлекательно. Возврат к мультипликаторам прошлых лет потребует роста цен реализации минимум на 30%, что выглядит маловероятным без радикальных изменений на мировом рынке или существенного ослабления рубля. Пока облигации предлагают сопоставимую доходность при кратно меньших рисках, акции алмазного гиганта остаются под давлением.