Бюджетная политика и налоги перехватили повестку у ЦБ

Правительство заложило в проект бюджета на 2027 год дефицит в размере 2,2% ВВП при расходах 48,8 трлн рублей. Базовая цена нефти в 50 долларов за баррель служит сигналом готовности государства к длительному периоду хронического дефицита и активному фискальному изъятию средств из экономики. На этом фоне Минфин планирует ввести дополнительный налог на сверхдоходы для ряда добывающих компаний, что уже отразилось на котировках «Норникеля», «Русала» и «ФосАгро».

Макроэкономический прогноз Минэкономразвития добавляет давления на сырьевой сектор: ожидается снижение добычи нефти до 494,2 млн тонн к 2026 году и падение экспорта нефтепродуктов на 21,7% относительно уровня 2025 года. В текущих условиях инвесторы переоценивают компании не только через призму сырьевых цен, но и через вероятность дальнейшего налогового давления. Индекс Мосбиржи, закрепившись вблизи 2300 пунктов, демонстрирует рост лишь на отдельных историях, тогда как общая рыночная динамика ограничена дефицитом ликвидности и высокой стоимостью заемных средств.

Геополитические риски остаются доминирующим драйвером для российского рынка. Переговоры вокруг иранской ядерной программы и ситуация в Ормузском проливе способны изменить конъюнктуру цен на нефть быстрее, чем любые фундаментальные отчеты компаний. В условиях, когда пробой уровня 2330 пунктов по индексу IMOEX требует улучшения внешней среды, рынок остается в боковике с высокой волатильностью. Инвесторы отдают предпочтение компаниям, способным компенсировать налоговую нагрузку ростом цен или эффективностью, игнорируя при этом секторы, наиболее чувствительные к стоимости капитала.