Минфин возвращается к покупке валюты: как это скажется на рубле

Министерство финансов с мая возобновляет закупки иностранной валюты и золота по бюджетному правилу. Решение принято на фоне резкого роста нефтяных котировок: в апреле средняя цена Urals почти достигла 95 долларов за баррель. Несмотря на возвращение государства на рынок, аналитики не ждут обвала национальной валюты в ближайшие недели.

Май начался для рубля в состоянии относительного покоя: курс доллара стабилизировался в коридоре 75–76 рублей, а юань закрепился на уровне 11 рублей. Однако за этой стабильностью стоит подготовка к смене финансового режима. Пауза в операциях по бюджетному правилу, длившаяся с марта, завершается. Власти решили вернуться к интервенциям раньше намеченного срока, чтобы купировать избыточное укрепление рубля, которое в апреле доходило до 74,5 за доллар.

Логика Минфина проста: слишком крепкая национальная валюта нивелирует выгоду от подорожавшей нефти. В начале года ведомство продавало резервы, чтобы закрыть дыры в бюджете при низких ценах на сырье. Сейчас ситуация развернулась. Если в январе Urals стоила около 41 доллара, то к апрелю цена взлетела до 94,87 доллара. Это значительно выше «цены отсечения» в 59 долларов, заложенной в бюджет. Все доходы сверх этой планки теперь будут направляться на покупку золота и валюты для наполнения ФНБ.

Нефтяные сверхдоходы и объем интервенций

Ожидается, что ежедневный объем закупок составит около 13 миллиардов рублей. Сумма кажется внушительной, но в масштабах Московской биржи, где ежедневные обороты исчисляются сотнями миллиардов, это лишь капля в море. Подобные операции станут скорее психологическим барьером и инструментом сглаживания волатильности, чем реальным драйвером девальвации. Государство фактически создает гарантированный спрос на валюту, не позволяя рублю укрепляться дальше комфортных для экспортеров значений.

Центробанк тем временем пересмотрел макропрогноз, повысив ожидаемую цену нефти с 45 до 65 долларов за баррель. По оценкам регулятора, это принесет стране около 58 миллиардов долларов дополнительной сырьевой выручки. Несмотря на приток нефтедолларов, ЦБ сохраняет осторожность в оценках экономического роста, прогнозируя подъем ВВП в пределах 1,5%.

Для рядовых участников рынка ситуация остается предсказуемой. В ближайшее время доллар, вероятнее всего, удержится в диапазоне 75–77 рублей. Однако во втором полугодии давление на рубль может усилиться. Сочетание плановых покупок Минфина и изменение торгового баланса способно сдвинуть курс к отметке 85 рублей за доллар к концу года.