Рублевая ликвидность сохраняет премию к ключевой ставке

Прошедшая неделя зафиксировала устойчивый дефицит рублевой ликвидности: ставка RUSFAR колебалась в диапазоне 14,03–14,21%, оставаясь дороже ключевой ставки в 14,25%. Рынок демонстрирует высокую чувствительность к объему средств, что подтвердил всплеск до 14,56% 22 сентября. В противовес рублю, сегмент юаневой ликвидности перешел в зону избытка, а ставки по инструменту RUSFARCNY к концу недели опустились ниже нуля.

На валютном рынке курс юаня удерживается выше 12,5 рубля. Попытки покупателей закрепиться на отметках выше 12,65 провалились, однако фундаментальный фон меняется не в пользу нацвалюты. Решение Минфина по бюджету на 2027 год аналитики расценивают как проинфляционный фактор, создающий базу для дальнейшего ослабления рубля.

Рынок облигаций также вернулся к негативной динамике. Краткосрочные отскоки ОФЗ и корпоративного долга не перерастают в устойчивый тренд из-за жесткой политики ЦБ и сохраняющегося бюджетного импульса. В текущих условиях депозиты с центральным контрагентом остаются наиболее эффективным инструментом, предлагая доходность на уровне ключевой ставки при сохранении ежедневной ликвидности.