Henderson теряет прибыль на фоне стагнации спроса

Результаты второго квартала оказались слабее начала года: выручка выросла лишь на 2% в годовом выражении. Наблюдается заметное охлаждение потребительского спроса, при котором эффект от повышения цен практически сошел на нет. Продажи в натуральном выражении увеличились на 4%, что почти совпадает с динамикой выручки, а трафик в физических салонах продемонстрировал лишь символический рост на 2%.

Компания продолжает агрессивно инвестировать в расширение сети, что удерживает свободный денежный поток на низком уровне и ведет к росту чистого долга. Сейчас расходы на обслуживание кредитов и аренды поглощают 60% EBITDA. На этом фоне акции компании выглядят переоцененными по мультипликаторам FWD P/E 11 и EV/EBITDA 4 по сравнению с другими игроками сектора. Стабильные дивиденды с доходностью 8–9% в текущих условиях вряд ли станут достаточным аргументом для инвесторов, пока fashion-ритейл остается под давлением, а реальные темпы роста компании не оправдывают её текущую оценку.