Рост наличных денег в апреле сигнализирует о теневом сдвиге

В апреле объем наличных в обращении увеличился на 600 млрд рублей, показав рост в 3,4% за месяц. Хотя часть этого процесса объясняется сезонными факторами, ускорение темпов до 2% с учетом поправки на сезонность указывает на более глубокий дрейф экономики в «серую» зону на фоне налоговых изменений и интернет-ограничений.

Денежная масса М2 за апрель прибавила 1,95 трлн рублей, ускорив годовой прирост до 12,5%. Основными драйверами стали бюджетные авансы и рост остатков на счетах, однако именно динамика наличности привлекает внимание аналитиков. С начала года показатель М2 вырос на 2%, что превышает историческую траекторию 2016–2019 годов.

Несмотря на локальный всплеск наличности, фундаментально доля кэша остается на исторически низких отметках в 14,4%. Сберегательная активность граждан сохраняется высокой: доля срочных депозитов держится на уровне 55%, сопоставимом с рекордами прошлых лет. Этот запас в 4–5% ВВП позволяет экономике сглаживать эффект от жесткой политики ЦБ, однако постепенный роспуск избыточных сбережений неизбежен.

Усиление оттока в наличные создает дополнительное давление на банковскую ликвидность. Банкам придется восполнять дефицит через инструменты регулятора, что неизбежно ведет к удорожанию заимствований и сохранению жестких денежно-кредитных условий в ближайшей перспективе.