Почему авторы считают ВТБ фаворитом на конец 2026 года

Рост М2 может поддерживать разные отрасли — в зависимости от того, за счёт чего увеличивается денежная масса и какова ключевая ставка. Банки получают выгоду от расширения кредитования и депозитов. Среди примеров в статье — Сбер, чей кредитный портфель к сентябрю 2025 года вырос на 8% год к году, и Банк Санкт-Петербург с процентной маржей выше 7%. При снижении ставки выиграть может и ориентированный на розничное кредитование МТС Банк.

К числу возможных бенефициаров также относят девелоперов, потребительские компании и ритейл, а также финансовые организации вне банковского сектора. Выдачи ипотеки пока поддерживают льготные программы; смягчение политики ЦБ, как ожидается, может вернуть рост рыночной ипотеки. Рост реальных располагаемых доходов населения в 2025 году составил 8,5% год к году. В числе устойчивых бенефициаров потребления названы X5 Group, Ozon, Яндекс и HeadHunter. Снижение ставок по депозитам, по оценке авторов, направляет часть средств в страхование, лизинг и брокерские сервисы — среди примеров Ренессанс Страхование, Европлан и Т-Технологии. Если М2 растёт быстрее инфляции, спрос может поддержать и золото; в этой связи упоминается «Полюс».

Однако приток ликвидности в акции зависит от ставок, инфляции и доверия инвесторов. В 2010–2021 годах корреляция М2 и индекса ММВБ превышала 80%, но при высокой ключевой ставке депозиты и облигации могут быть привлекательнее акций. Уход нерезидентов, отмечают авторы, также лишил рынок спроса. В начале 2026 года вклад бюджетного сектора в прирост М2 составил около 6,9 трлн рублей. Если денежная масса растёт преимущественно за счёт бюджетных расходов, инфляционные риски выше и ЦБ может ответить повышением ставки.

Исходя из текущего происхождения М2 и уровня ставки, авторы называют среди главных бенефициаров инфляции Сбер, ВТБ, МТС Банк, Банк Санкт-Петербург и Т-Банк, а также банк ДОМ.РФ. ВТБ они выделяют как фаворита на конец 2026 года: акции банка, по их оценке, сильнее других банковских бумаг перепроданы с начала года, а сам банк недооценён по мультипликаторам. Потенциал роста авторы оценивают до 40%, целевой диапазон — 74–87 рублей, от уровня проторговки до оферты SPO.