Российские акции под давлением ставок, бюджета и корпоративных рисков

Второй день трехсторонних консультаций в Абу-Даби остается главным краткосрочным геополитическим фактором. Заявления о продуктивности переговоров соседствуют с признанием существенных разногласий, поэтому рынок ждет конкретных договоренностей и ясности по их возможному влиянию на санкционный режим. Внимание также будет приковано к выступлению Владимира Путина на сессии Совета коллективной безопасности ОДКБ.

Макроэкономические ограничения пока весомее новостного фона. По данным Минфина, дефицит федерального бюджета за январь—октябрь составил 5,234 трлн рублей, или 2,3% ВВП. Неопределенность вокруг бюджетной политики и объема заимствований поддерживает повышенное предложение ОФЗ и мешает быстрому снижению доходностей. Для компаний ситуацию осложняют дорогие кредиты, более высокие расходы на оборотный капитал и ограниченные возможности рефинансирования. Ставка, вероятно, останется на уровне 14% до конца 2026 года; пространство для ее снижения может появиться лишь весной 2027-го.

Валютные курсы пока не дают отдельного повода переоценивать российские активы: официальный курс на 11 ноября — 82,55 рубля за доллар, 92,40 за евро и 12,38 за юань. Более слабый рубль способен поддержать экспортеров, но одновременно усиливает инфляционные риски и может снизить реальные доходы компаний, зависящих от импорта. Эффект будет зависеть от нефтяных цен, экспортных объемов, налоговых платежей и валютного регулирования.

На корпоративном рынке усиливается разрыв между эмитентами с устойчивым денежным потоком и компаниями, которым сложно обслуживать долг. Акции «Самолета» резко подешевели после того, как компания по техническим причинам не провела вовремя выкуп облигаций серии БО-П05. Операцию перенесли на 11 ноября; сама задержка еще не означает дефолта, но в условиях дорогого фондирования насторожила инвесторов. Бумаги МГКЛ за вторник потеряли 20,2%. Представитель владельцев облигаций не получил от эмитента график и источники погашения просроченной задолженности, а объяснение о необходимости корпоративных решений не сняло опасений кредиторов.

На противоположной стороне — компании, сообщившие о росте бизнеса. «Т-Технологии» подтвердили ориентир по ROE около 30% в 2027 году и рост чистой прибыли более чем на 25% в 2026-м; рекомендованные дивиденды за третий квартал — 4,8 рубля на акцию. Отгрузки Positive Technologies за девять месяцев увеличились на 54%, до 18,3 млрд рублей. Для оценки результата инвесторам также важны денежный поток, дебиторская задолженность и выполнение годового плана. Выручка «Базиса» в третьем квартале выросла на 27%, до 1,9 млрд рублей, OIBDA — на 37%, до 1,3 млрд рублей, рентабельность достигла 66,2%.

Внешний фон остается неоднородным. В октябре базовая инфляция в США составила 0,3% за месяц при прогнозе 0,2%, усилив ожидания жесткой политики ФРС. Обсуждается повышение ставки на 50 базисных пунктов в декабре, хотя базовым сценарием остается шаг на 25 пунктов. В Азии Nikkei прибавил 0,6%, KOSPI — 0,4%, CSI 300 снизился на 0,2%; акции SoftBank упали на 3,3% после квартального чистого убытка около $7 млрд, в том числе связанного с инвестициями в инфраструктуру ИИ.

Brent торгуется около $92 за баррель: котировки сдерживают ожидания деэскалации конфликта США и Ирана и восстановления поставок через Ормузский пролив. Число танкеров с СПГ, покинувших пролив, достигло максимума с начала кризиса. При этом Минэнерго США повысило прогноз средней цены Brent на 2026 год с $96,32 до $97,44 за баррель. Золото стоит около $4035 за унцию, серебро — около $51,5; европейский газ — около $983 за тысячу кубометров.

На ближайшие дни базовый сценарий для российских акций — высокая волатильность без устойчивого роста, пока не появятся конкретные результаты переговоров и более ясные сигналы по денежно-кредитной политике. Ближайшая зона поддержки находится на уровне 2400–2420 пунктов; для возвращения выше 2500 пунктов потребуется сильный внешний или корпоративный катализатор. При ухудшении геополитического фона и продолжении ухода инвесторов от риска индекс может снизиться дальше.

11 ноября Сбербанк представит отчетность по РСБУ за октябрь 2026 года, «Аэрофлот» — операционные результаты за октябрь, а Positive Technologies проведет трансляцию по итогам девяти месяцев 2026 года. Недельную оценку индекса потребительских цен Росстат опубликует в 19:00 мск.