«Мать и дитя» наращивает выручку за счёт сделок M&A

За последние полтора года компания провела три сделки общей стоимостью 17,9 млрд рублей. Если прежде покупки помогали расширять географию присутствия, теперь «Мать и дитя» формирует сеть, в которой пациент может пройти путь от амбулаторного приёма до госпитализации и реабилитации. Приобретение сетей «Эксперт» и «Здравица» способствовало росту выручки региональных клиник на 60,6%, до 9,2 млрд рублей. Доходы столичных госпиталей выросли на 18,4%, до 16,5 млрд рублей: среди драйверов названы онкология, хирургия и консолидация результатов Ильинской больницы.

В сегменте вспомогательных репродуктивных технологий и частных родов выручка прибавила 19,5% и достигла 11 млрд рублей. Автор исходного анализа связывает это с ростом доли компании за счёт государственных клиник и небольших частных игроков. Сопоставимая выручка LFL увеличилась на 11,9%, главным образом благодаря повышению среднего чека: пациентопоток в большинстве сегментов снижался. В третьем квартале трафик начал восстанавливаться в московских и региональных госпиталях.

На 30 сентября 2026 года чистый долг без учёта аренды составлял 3 млрд рублей; в начале года у компании была чистая денежная позиция в размере 2,8 млрд. В анализе отмечается, что операционного денежного потока хватает на процентные платежи и капитальные затраты. При этом дефицит медицинских кадров — около 23 тыс. врачей и 63 тыс. работников среднего звена в стране — может усиливать давление на маржинальность из-за необходимости повышать зарплаты быстрее инфляции.

Ещё один риск — конкуренция за активы: на рынке приобретений активна и ЕМС (#GEMC), а качественные объекты по мере консолидации отрасли становятся дороже. Автор анализа считает акции MDMG непривлекательными по текущим ценам, поскольку котировки уже учитывают эффект сделок. Покупку бумаг он рассматривает при снижении цены в район 1000–1100 рублей.