ЦБ снизил ключевую ставку до 14,25% вопреки прогнозам

Решение регулятора разошлось с консенсус-прогнозом, предрекавшим снижение на 50 базисных пунктов. В официальном комментарии ЦБ сохранил нейтральную риторику, вновь связав дальнейшие шаги с динамикой инфляционных ожиданий и устойчивостью замедления цен. Сейчас устойчивый рост цен остается в диапазоне 4–5%, а инфляционные ожидания населения, хотя и снижаются, все еще удерживаются на повышенном уровне.

Ключевым фактором жесткости стали фискальные ожидания: правительство планирует более стимулирующую бюджетную политику на трехлетнем горизонте, что вынуждает ЦБ закладывать в прогноз более высокую траекторию ставки. Дополнительное давление оказывает временное сокращение производства топлива, создающее проинфляционные риски. В текущих условиях экономический рост продолжается, а напряженность на рынке труда постепенно спадает, что дает регулятору пространство для маневра, но не избавляет от опасений по поводу бюджетной дисциплины.

Рынок отреагировал на сигнал мгновенно: доходности средних и длинных ОФЗ превысили 15%, а фондовые индексы ушли в минус. Примечательно, что Банк России не выразил обеспокоенности ростом доходностей госбумаг, фактически переложив ответственность за стоимость заимствований на Минфин. Подобная позиция указывает на то, что регулятор готов использовать высокие реальные ставки как инструмент дисциплинирования бюджетных расходов, игнорируя при этом краткосрочную волатильность на фондовом рынке.