Финансовый парадокс Норникеля: рост прибыли при слабом потоке

Выручка компании за отчетный период поднялась на 28% год к году, достигнув 8,3 миллиарда долларов. Основным драйвером послужил рост цен на металлы, тогда как объемы производства оставались стабильными. Положительная динамика EBITDA до 4 миллиардов долларов при рентабельности 47% также превысила ожидания рынка. На этом фоне скорректированная чистая прибыль взлетела до 2 миллиардов долларов, что в 2,6 раза выше прошлогодних показателей.

Однако реальность денежных потоков оказалась иной. Из-за оттока в 700 миллионов долларов свободный денежный поток сократился до 0,2 миллиарда, что значительно хуже ожидаемых 0,8 миллиарда. В то же время компания успешно снизила чистый долг до 9,1 миллиарда долларов, оптимизировав портфель и сократив процентные расходы на 37%. Учитывая текущую оценку акций с мультипликатором P/E 9x, аналитики придерживаются «нейтрального» взгляда, рекомендуя удерживать бумаги без наращивания позиций и ожидая умеренную дивидендную доходность в пределах 4–6% по итогам девяти месяцев.