Давление на маржу: итоги полугодия ФосАгро

Показатели EBITDA в 37 миллиардов рублей демонстрируют снижение на 26% год к году, что отражает опережающий рост себестоимости. Основным фактором давления остается логистический кризис в Ормузском проливе, взвинтивший мировые цены на сырье. Дополнительную нагрузку создали расходы на персонал, выросшие на 18%, и удорожание хлорида калия на 34%. Укрепление рубля также нивелировало успехи компании на внешних рынках, где долларовая выручка прибавила 18%.

Ситуация выглядит лучше, если сравнивать с первым кварталом: спрос на фосфорные удобрения остается аномально высоким из-за опасений аграриев, а экспортные поставки по железной дороге в июне увеличились на 11%. Тем не менее, коэффициент чистого долга к EBITDA достиг 2,3, что превышает исторические средние значения. При текущем форвардном P/E на уровне 10 инвесторы закладывают высокие риски, связанные с геополитикой. Дальнейшая динамика котировок напрямую зависит от стабилизации цен на сырье и способности компании удерживать маржу в условиях дорогого импорта необходимых компонентов.