Акции «Газпрома» обновили исторические минимумы, несмотря на впечатляющие финансовые показатели. Рынок оценивает компанию в 2,1 триллиона рублей, что соответствует мультипликатору P/E 1,4, но инвесторов отпугивает отсутствие дивидендов и многомиллиардная долговая нагрузка, которая продолжает давить на котировки даже при росте операционной прибыли.
Финансовые результаты компании за первое полугодие 2026 года выглядят оптимистично: прибыль от продаж достигла 1,2 трлн рублей, показав рост на 45% год к году. Скорректированная чистая прибыль увеличилась на 75%, до 825 млрд рублей. При соблюдении текущей дивидендной политики инвесторы могли бы рассчитывать на доходность около 20% за полугодие, однако вероятность выплат остается крайне низкой. Государство, вероятно, предпочтет направить средства на покрытие расходов, а не на дивиденды.
Основным сдерживающим фактором остается чистый долг в 6,4 трлн рублей. Несмотря на положительный свободный денежный поток в 313 млрд рублей, колоссальные затраты на капитальное строительство, включая проект «Сила Сибири-2», не позволяют компании снижать долговую нагрузку. Инвестиции в инфраструктуру будут расти ежегодно, что делает долгосрочную перспективу дивидендов туманной.
Внутренний рынок стал главным источником выручки, обеспечивая 55% доходов от реализации газа и нефтепродуктов. Компания успешно индексирует тарифы, перекладывая издержки на российских потребителей. При этом надежды на восстановление экспорта в Европу остаются призрачными и напрямую зависят от геополитического фона, на любые новости о котором акции реагируют резким ростом. Текущая оценка бизнеса выглядит экстремально дешевой, однако реализация потенциала роста котировок возможна лишь при изменении дивидендной политики или радикальном улучшении внешних условий.
Комментарии (0)
Пока нет комментариев. Будьте первым!