Мать и дитя: как агрессивные покупки давят на прибыль

Бизнес компании сохраняет высокую эффективность: средний показатель ROE за последние пять лет удерживается на уровне 29,1%. Тем не менее, финансовый результат первого полугодия оказался под давлением. Операционные расходы на персонал подскочили на 36,2%, а административные траты выросли более чем в полтора раза. Значительную часть прибыли также поглотили возросшие процентные расходы и сокращение доходов от размещения свободных средств.

Отчетность за полугодие выглядит лучше во многом благодаря бухгалтерским корректировкам. Компания увеличила сроки амортизации медицинского оборудования, что позволило сократить расходы почти на 267 млн рублей. Без этого маневра рост операционной прибыли был бы почти вдвое ниже — 12,4% вместо 18,1%. При этом капитальные затраты выросли на 90%, а покупка «Здравицы» и Ильинской больницы потребовала привлечения заемных средств, из-за чего чистый долг компании вырос до 6,26 млрд рублей.

Инвесторам стоит следить за тем, как быстро новые активы начнут приносить отдачу. Сейчас менеджмент ожидает полноценного эффекта от интеграции только к 2027 году. Если расходы продолжат обгонять выручку, потенциал роста прибыли останется ограниченным, что может негативно отразиться на дивидендной политике: компания стремится выплачивать до 100% прибыли, но новые стройки и поглощения могут вынудить руководство сократить размер выплат.