Угольная стратегия России: почему «Распадская» сильнее «Мечела»

Новая стратегия развития угольной промышленности предполагает создание центров добычи в Восточной Сибири и на Дальнем Востоке, а также ставку на глубокую переработку сырья внутри страны. Эти инициативы Александра Новака обещают отрасли долгосрочный рост, но финансовое состояние главных публичных компаний создает пропасть между их реальными перспективами.

«Распадская» подходит к реализации планов с позиции силы: компания сохраняет чистую денежную позицию в 2,9 млрд рублей при капитализации в 81 млрд. Отсутствие долгового бремени позволяет ей инвестировать в автоматизацию и модернизацию, не опасаясь ценовых колебаний. Умеренная оценка акций по мультипликаторам при текущем росте внутренних цен на уголь оставляет пространство для роста капитализации. Основным сдерживающим фактором остается логистика — пропускная способность БАМа и Транссиба может ограничить экспортные амбиции компании.

Ситуация вокруг «Мечела» выглядит критической из-за чистого долга в 289,6 млрд рублей. Стоимость обслуживания обязательств под 15,7% годовых фактически обнуляет инвестиционный потенциал компании. Отрицательный собственный капитал и санкционные барьеры, затрудняющие экспорт, делают участие холдинга в масштабной государственной программе крайне сложным. В то время как рынок оценивает «Распадскую» как бенефициара отраслевых реформ, перспективы «Мечела» остаются под давлением долгового кризиса, что делает акции компании менее привлекательными для долгосрочных ставок.