Почему рост доходности гособлигаций обманчив

Стандартные рейтинги гособлигаций, основанные на базисных пунктах, создают ложное ощущение лидерства. Например, Южная Корея с приростом в 178 базисных пунктов выглядит успешнее Японии, чья доходность поднялась на 145 пунктов. Однако в относительном выражении японские бумаги подорожали почти вдвое, тогда как корейские — лишь на 63%. Если добавить в этот список российские ОФЗ, показавшие рост на 208 пунктов, они формально возглавят рейтинг, хотя с точки зрения инвестора это лишь отражает глубокое падение цены активов.

При пересчете на относительный прирост картина меняется радикально: Швейцария выходит на первое место с показателем роста доходности в 2,89 раза, тогда как Россия оказывается в конце списка с коэффициентом 1,14. Это значит, что российские бумаги демонстрируют меньшую волатильность цены по сравнению с американскими казначейскими облигациями, чей коэффициент роста составил 1,24.

Самые любопытные выводы дает поправка на инфляцию. В странах вроде Швейцарии и Нидерландов реальная доходность бондов с учетом инфляционного фактора выросла в десятки раз, что делает их бумаги лучшими инструментами защиты капитала. В то же время существует группа стран, где реальная доходность упала ниже единицы, перестав покрывать инфляционные риски. Российские ОФЗ в этой системе координат занимают устойчивую позицию: они не только сохраняют относительную стабильность цены, но и предлагают адекватную защиту для внутреннего инвестора.