Инвестиционный потенциал ГК «Мать и Дитя» после покупок

По итогам первого полугодия выручка компании достигла 24,8 млрд рублей, а показатель EBITDA вырос на 20% до 6,9 млрд рублей. Однако рентабельность EBITDA просела на 2,1 п.п. до 28,2%. Снижение показателей объясняется интеграцией новых активов: ГК «Эксперт» и Ильинской больницы. Последний объект обошелся компании в 8,5 млрд рублей при текущей рентабельности в 13%, что заметно ниже корпоративных стандартов группы.

Менеджмент рассчитывает на эффект масштаба: в течение двух лет показатели Ильинской больницы должны вырасти до 6–7 млрд рублей выручки при достижении 30-процентной рентабельности. Окупаемость этого проекта оценивается в 4–5 лет. Вклад ГК «Эксперт», уже интегрированной в отчетность, составил 3,1 млрд рублей выручки за полугодие, что обеспечивает около 12,6% общего дохода группы.

Акции компании торгуются с мультипликатором EV/EBITDA на уровне 6,8х, что выше среднерыночных 5х. Инвесторы закладывают в эту стоимость премию за интенсивный рост и дивидендную доходность около 6% годовых. Ставка на бумаги «Мать и Дитя» остается оправданной, если прогнозы руководства по реанимации маржинальности новых клиник подтвердятся в ближайших кварталах.