ЦБ не увидел оснований для быстрого смягчения политики

По оценке ЦБ, в третьем квартале разрыв выпуска вновь стал положительным. Иными словами, спрос в экономике продолжал превышать ее производственные возможности, несмотря на замедление роста. В материалах также отражены сомнения отдельных участников обсуждения в том, что денежно-кредитные условия остаются достаточно жесткими: они могли приблизиться к нейтральному уровню. Среди аргументов назывались активное корпоративное кредитование и устойчивый внутренний спрос.

Банк России повысил прогноз роста потребления в 2026 году до 3,0–3,5% с прежних 1,5–2,5%, признав его более устойчивым, чем ожидалось ранее. В резюме нет неожиданных для рынка сигналов, однако приведенные оценки подчеркивают, что регулятор не торопится смягчать политику.

Авторы прогноза считают, что устойчивый спрос и сохраняющееся инфляционное давление мешают дальнейшему смягчению денежно-кредитной политики, хотя отдельные сегменты экономики охлаждаются. По их оценке, если не появятся более убедительные признаки замедления инфляции, ЦБ может удерживать ключевую ставку на уровне 14% не только в декабре, но и на первых заседаниях 2027 года.